들썩이는 원자재 ETF/ETN 바로 알기

한국거래소에 따르면 5월 26일 기준 ETN(Exchange Traded Note)의 순자산총액은 11조 원을 넘어섰고 작년 6월 대비 약 44% 증가한 수준이다. 수익률이 늘고 투자자도 증가하다 보니 당연 종목수도 늘어나 현재 293개로 작년 대비 73% 증가했다. 원자재 ETN은 ‘상장지수증권’ 중 원자재 변동성을 기초자산으로 수익을 지급하는 증권이다.
ETN과 함께 언급되는 ETF(Exchange Traded Fund)는 ‘상장지수펀드’로 ETN과 ETF 상품을 보면 꼬리표처럼 ‘레버리지’와 ‘인버스’라는 종목명이 붙는 경우가 있다. 레버리지는 기초지수의 가격변동률을 기준으로 2배 혹은 3배로 움직이는 상품으로 수익과 손실 위험이 배가 되는 상품이다. 인버스는 말 그대로 가격변동률 반대로 움직이는 상품으로 기초자산의 가격이 오르면 내리고 내리면 오르는 상품이다. 원자재 가격상승은 수요 증가로 발생되며 이는 ETF/ETN으로 원자재에 투자하는 금융 투자자에게 달콤한 수익을 안겨주고 있다. 특히, 레버리지 투자자는 수익률이 배로 치솟아 함박웃음을 짓고 있을 것이다.
여기서 우리가 조심해야 할 것은 실제 원자재 수요와 공급에 의한 자산가격 형성보다 금융 수요 증가로 인한 가격 상승이 발생되는 경우가 많으며 단순히 시세차익을 노리는 투자자가 많아졌다는 것이다. 올해 3월, 개인 거래가 많은 원유 관련 상품 가운데 일부는 수급 불균형으로 괴리율이 10% 이상 벌어졌으며 ‘투자유의’ 종목으로 지정됐다. 실제 원자재 가격 변동이 아닌 투자로 인한 변동이 더욱 심화되고 있다는 증거이다. 이를 지켜본 금융감독원에서는 원자재 연계 ETF/ETN에 소비자경보를 발령했지만 아직도 그 열기는 식지 않은 상태이다. 과거 사례로 2003년 원자재 슈퍼사이클로 투기수요가 증가했고 반대로 코로나19로 인한 피해로 원유 가격 폭락이 오기도 했다.